中国家庭储蓄与债务问题研究

发布时间:2022-6-22 | 杂志分类:经济金融
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中国家庭储蓄与债务问题研究

责任编辑:明淑娜 责任校对:潘 洁 责任印制:张也男 图书在版编目 (CIP)数据 中国家庭储蓄与债务问题研究/许晨辰著 —北京:中国金融出版 社,20225 ISBN978-7-5220-1615-3 Ⅰ①中… Ⅱ①许… Ⅲ①家庭—储蓄—研究—中国②家庭— 债务—研究—中国 Ⅳ①F83222 中国版本图书馆 CIP数据核字 (2022)第 072898号 中国家庭储蓄与债务问题研究 ZHONGGUOJIATINGCHUXUYUZHAIWUWENTIYANJIU 出版 发行 社址 北京市丰台区益泽路 2号 市场开发部 (010)66024766,63805472,63439533(传真) 网 上 书 店 wwwcfphcn (010)66024766,63372837(传真) 读者服务部 (010)66070833,62568380 邮编 100071 经销 新华书店 印刷 保利达印务有限公司 尺寸 169毫米 ×239毫米 印张 1175 字数 166千 版次 2022年 5月第 1版 印次 2022年 5月第 1次印刷 定价 4500元 ISBN978-7-5... [收起]
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中国家庭储蓄与债务问题研究
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中国金融出版社成立于1956年5月,直属中国人民银行管理,是以出版金融类图书、期刊、音像电子制品为主的专业出版社。60多年来,我社坚持正确的出版方向和舆论导向,坚持“扎根金融沃土、突出金融品牌、出版精品书刊”的办社理念,坚持走金融专业特色的强社之路,出版了一大批社会效益和经济效益显著的金融类图书、期刊和音像电子制品,为服务中国金融改革发展、普及全民金融知识、促进国际经济金融交流、弘扬先进金融文化作出了积极贡献。
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书 中国家庭储蓄与债务问题研究 AStudyonChineseHouseholdSavingsandDebt 许晨辰 著
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责任编辑:明淑娜 责任校对:潘 洁 责任印制:张也男 图书在版编目 (CIP)数据 中国家庭储蓄与债务问题研究/许晨辰著 —北京:中国金融出版 社,20225 ISBN978-7-5220-1615-3 Ⅰ①中… Ⅱ①许… Ⅲ①家庭—储蓄—研究—中国②家庭— 债务—研究—中国 Ⅳ①F83222 中国版本图书馆 CIP数据核字 (2022)第 072898号 中国家庭储蓄与债务问题研究 ZHONGGUOJIATINGCHUXUYUZHAIWUWENTIYANJIU 出版 发行 社址 北京市丰台区益泽路 2号 市场开发部 (010)66024766,63805472,63439533(传真) 网 上 书 店 wwwcfphcn (010)66024766,63372837(传真) 读者服务部 (010)66070833,62568380 邮编 100071 经销 新华书店 印刷 保利达印务有限公司 尺寸 169毫米 ×239毫米 印张 1175 字数 166千 版次 2022年 5月第 1版 印次 2022年 5月第 1次印刷 定价 4500元 ISBN978-7-5220-1615-3 如出现印装错误本社负责调换 联系电话 (010)63263947
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厚积落叶听雨声 (代序) 送走每一个学生,作为老师再走在校园里,总是有很多失落,很多 回忆,也有一些满足。 作为一名 “70后”的老师,我也从长辈那里传承了这样一种期待: 书念越多越好,学位越高越好。读博士,当然好!读书、教书和柴米油 盐的体验,使我对学生的期待发生转变,面对现实,好好生活,也许比 读书更好!晨辰入学不久就和我提出了读博士的愿望,我没有立即表态, 也没有讲太多多读书的利与弊,痛苦与欢乐。我希望她先体验读书和研 究,跟我读书,是不是最好的选择,一年以后,或者两年以后再作决定 也不迟。 在之后的一年半载,我以各种方式悄悄地考察这位立志读博士的漂 亮女生,为她画像,拼图。我知道读书的苦———脱发对一个年轻人的冲 击,整天对着电脑写不出几行字的那种煎熬。社会是一本更厚的书,可 以慢慢地、悠闲地读。 2017年的春天,下午的阳光正好,我在校园里遇见晨辰和她的伙伴, 我提议举办一场小树林音乐会。没想到她们很快响应,两三天后就作出 了详细方案,周五傍晚师门一帮人就在小树林载歌载舞了。我看到了晨 辰的行动力,她的细致与担当。当时,我在作一个关于 “身边人教育身 边人”的教改课题,我在和晨辰的聊天中偶然提到要作一个问卷调查, 考察同伴如何影响大学生的学习、生活和未来选择。晨辰欣然表示可以 把我们的谈话内容转化成一个问卷,并从一名学生的角度补充一些问题。 很快几个小时后,她把问卷发给了我,我对她的行动力以及她对我们谈 话内容的理解力感到欣慰。这一年的夏天过后,她告诉我,决定继续硕 1
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中国家庭储蓄与债务问题研究 博连读。我简单地回答 “好”。 一个人的研究兴趣和使命是在发生变化的,或因为兴趣,或因为现 实问题的需要。多年来,我一直作开放经济问题研究,之前带的几个博 士都是以汇率、资本管制、对外投资和货币国际化为研究主题的。随着 新常态下中国经济增长动能的讨论和中国老龄化提前到来,我特别想从 年龄结构变化探索储蓄和经常账户,提出一个超大经济体概念,建立地 区差异较大的一个开放国家的经常账户分析范式。为了让晨辰能够理解 我的用意,我们首先讨论中国的高储蓄与人口年龄结构,从点到面,从 内部经济出发再讨论外部经济。这个讨论和她的一篇习作 “生肖文化是 否会影响生育”一直平行进行。我觉得这篇习作的主题有意思,可以把 对现实经济问题的观察和理论结合起来。生肖是中国一个重要的文化符 号,每个中国人都知道自己的属相,生肖就是自我的一个标签,这种意 识也影响自己对下一代的期待。从文化出发,给中国现在的家庭画像, 从小问题推出大问题,这何尝不是研究的一个大胆的尝试呢?我们不知 道进行了多少次讨论,多少次自我质询,论文在自我的激励下逐渐完善, 但是也经历了很多质疑。经历这些,晨辰领会了什么是研究,研究的苦 与乐;选一个自己和大家都感兴趣的主题,以及共识与共情对论文的 “命运”是何等重要!这篇论文最后发表了,更多的收获是在发表之前。 每一寸的进步有每一寸的欢喜。 我经常对晨辰说,写作起于对现象的观察,写作时,必须忘记发表。 如果带着必须要发表的功利之心,你写不出好的作品。 选题是个问题,要自己有兴趣,要很多人都有兴趣,而且要有充分 的数据。一个人先做什么,后做什么,都是有关联的。对家庭的观察, 让我们总是离不开对家庭的讨论,老人、孩子、教育、养老。人到中年, 我深深体验这四个关键词。理想的家庭是什么样呢?什么才是中国理想 的家庭,票子、房子、车子、孩子是什么关系呢?连结它们之间的动词 是什么?我的还没出校门的外地学生定了工作就开始在北京找房子。有 房子担心房价跌,无房者望房兴叹。如果对北京 24小时的人流、车流和 2
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厚积落叶听雨声 (代序) 房子作一次航拍,我们会看到一个什么样的动态图像?中国的家庭和美 国的家庭有什么不同呢?理想家庭的未来是什么样呢? 提问的价值是帮助聚焦问题,最终,晨辰的论文选题是中国家庭储 蓄与债务问题研究。 研究总是螺旋形上升的,它带来的知识的增量也是在这非线性的成 长过程中产生的。研究主题要顺其自然,最终才会水到渠成。忘记功利 性的发表,问自己是否解决了提出的问题。一篇好的文章,一定是少一 个字不行,多一个字也不行。每个人都做不到这一点,但是我要求晨辰 在答辩前默写文章要义 2000字,她做到了。 家庭是社会的细胞,理解了家庭,就理解了社会,理解了中国。理 解了家庭的目标、规划和约束,我们就理解了中国经济的过去、现在和 未来。票子、房子、车子、孩子和老人的关系是什么?买房是消费还是 投资?晨辰的论文回答了上述问题。家庭既是消费者,又是供给者,其 活力是经济可持续发展的关键,是新时代大合唱中最重要的声部。 从校门到社会的大门是一个转变。论文的完成,一个好工作的落地, 这是人生的大事,是关键的节点。但是,再次漫步校园里,再次坐在常 常讨论的窗前,才会深深回味那每一寸的进步,每一寸的欢喜,人生的 下一步,是开始,积跬步,至千里。 朱光潜先生曾叮咛年轻人,充满着未来希望和抱负的年轻人走出校 门会发现,环境不尽如人意。环境不是生来美满,万一它美满,你就没 有了存在价值。用自己的力量去改变它、征服它,那才是你存在的意义。 我也曾经被现实捆绑着,烦闷着。但是朱光潜先生的话还是一直勉励着 我到现在。自己的价值在哪里?朱先生总结了 “三此主义”:此身应该做 而且能够做的事,就得由此身担当起,不推诿给旁人;此时应该做而且 能够做的事,就得在此时做,不拖延到未来;此地应该做而且能够做的 事,就得在此地做,不推诿到想象中的另一地位去做。 那光阴去了很久,但是回声还是那么嘹亮,厚积落叶听雨声。学生 一出门,见面就是遥远的事情。一次见面,我对晨辰说,学问和工作, 3
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中国家庭储蓄与债务问题研究 不矛盾。在现实社会,女生更要有豁达之胸怀,无穷之意志,就像疫情 期间你每天能盛装读书,完成一般人难以超越的工作,乐着别人的乐, 苦着别人的苦。 打开窗帘,木欣欣以向荣,泉涓涓而始流,这又是一个充满活力的 春天。我早早来到路口,替我的四面八方的学生领受了这美好的晨光。 见字青吉,愿年轻人万事如意!愿晨辰这本青春之作,在这美好的春光 里和读者见面。 李婧 2022年 4月 18日 北京南城 4
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目 录 第一章 绪论!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 1 11 研究背景与研究意义 !!!!!!!!!!!!!!!!!! 1 111 研究背景 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 1 112 研究意义 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 10 12 研究内容与研究方法 !!!!!!!!!!!!!!!!! 11 121 研究内容 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 11 122 研究方法 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 13 13 研究创新之处 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 13 第二章 理论和文献综述 !!!!!!!!!!!!!!!!! 15 21 利率决定理论与利率规则 !!!!!!!!!!!!!!! 15 211 利率决定理论 !!!!!!!!!!!!!!!!!! 15 212 利率规则 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 18 22 储蓄的影响因素 !!!!!!!!!!!!!!!!!!! 22 23 长期利率决定 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 28 24 利率、房价与家庭债务 !!!!!!!!!!!!!!!! 29 25 本章小结 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 32 第三章 储蓄、利率与家庭债务的理论框架 !!!!!!!! 35 31 模型设定、假设与最优化问题 !!!!!!!!!!!!! 36 311 模型设定 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 36 312 模型假设 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 37 1
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中国家庭储蓄与债务问题研究 313 家庭最优化问题 !!!!!!!!!!!!!!!!! 38 32 家庭储蓄与利率 !!!!!!!!!!!!!!!!!!! 40 321 家庭储蓄的影响因素 !!!!!!!!!!!!!!! 40 322 家庭储蓄与长期利率 !!!!!!!!!!!!!!! 44 33 利率与家庭债务 !!!!!!!!!!!!!!!!!!! 45 331 家庭债务的影响因素 !!!!!!!!!!!!!!! 45 332 利率、房价增长率衡量下的家庭债务 !!!!!!!! 46 34 小结与提出假设 !!!!!!!!!!!!!!!!!!! 48 第四章 家庭储蓄的影响因素分析 !!!!!!!!!!!!! 50 41 中国家庭储蓄的现状分析 !!!!!!!!!!!!!!! 50 42 中国家庭储蓄的实证检验 !!!!!!!!!!!!!!! 53 421 数据来源与变量说明 !!!!!!!!!!!!!!! 53 422 家庭人口结构对储蓄的影响分析 !!!!!!!!!! 57 423 收入不平等与代际帮助对储蓄的影响分析 !!!!!! 68 43 本章小结 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 77 第五章 中国利率的影响因素分析 !!!!!!!!!!!!! 79 51 影响中国利率的短期因素 !!!!!!!!!!!!!!! 79 511 货币政策逆周期调节工具 !!!!!!!!!!!!! 80 512 发达国家货币政策的影响 !!!!!!!!!!!!! 87 52 家庭储蓄对长期利率影响的实证检验 !!!!!!!!!! 91 521 变量说明与数据来源 !!!!!!!!!!!!!!! 92 522 基础回归 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 95 523 中介效应检验 !!!!!!!!!!!!!!!!!! 97 524 稳健性和内生性检验 !!!!!!!!!!!!!!! 103 53 本章小结 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 106 2
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目 录 第六章 利率、房价对家庭债务的影响 !!!!!!!!!! 108 61 利率、房价与家庭债务的理论和现实分析 !!!!!!!! 108 611 利率、房价影响债务的国际案例 !!!!!!!!!! 108 612 利率、房价与家庭债务的理论分析 !!!!!!!!! 113 62 利率、房价对家庭债务影响的实证检验 !!!!!!!!! 116 621 家庭债务的影响因素———微观调查数据分析 !!!!! 117 622 利率、房价与家庭债务———省级面板数据分析 !!!! 130 63 本章小结 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 144 第七章 研究结论与启示 !!!!!!!!!!!!!!!!! 147 71 研究结论 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 147 72 启示 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 149 73 研究局限与展望 !!!!!!!!!!!!!!!!!!! 154 参考文献 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 156 附录 A 理论模型符号含义表!!!!!!!!!!!!!!! 170 后记 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 171 图表清单 图 1-1 1980—2020年全球央行基准利率 !!!!!!!!!!! 1 图 1-2 1995—2019年中国居民储蓄率与央行基准利率 !!!!! 5 图 1-3 1982—2019年中国储蓄率和投资率 !!!!!!!!!! 6 图 1-4 1953—2019年全球居民杠杆率 !!!!!!!!!!!! 7 图 1-5 1995—2019年中国居民杠杆率与央行基准利率 !!!!! 9 3
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中国家庭储蓄与债务问题研究 图 1-6 2007—2019年个人住房贷款与商品房销售价格 !!!!! 9 图 3-1 利率、房价增长率与家庭债务决策 !!!!!!!!!! 48 图 4-1 1998—2018年中国居民储蓄率与基尼系数!!!!!!! 50 图 4-2 1987—2019年中国人口年龄结构!!!!!!!!!!! 52 图 5-1 逆向冲击下央行利率调节的影响机制 !!!!!!!!! 81 图 5-2 宽松货币政策下 IS-LM和 AD-AS模型 !!!!!!! 82 图 5-3 1996—2020年中国基准利率变动!!!!!!!!!!! 82 图 5-4 1978—2019年中国潜在经济增长和实际经济增长!!!! 85 图 5-5 1996—2020年中国通货膨胀和基准利率变动趋势!!!! 86 图 5-6 1979—2020年美元对人民币汇率!!!!!!!!!!! 89 图 5-7 1986—2020年中国外汇储备!!!!!!!!!!!!! 91 图 5-8 1996—2020年中国、美国和欧元区利率变动!!!!!! 92 图 5-9 中介效应检验流程 !!!!!!!!!!!!!!!!! 99 图 6-1 1980—2019年美国利率、房价与居民杠杆率 !!!!! 110 图 6-2 1980—2019年日本利率与居民杠杆率 !!!!!!!! 111 图 6-3 1989—2019年日本平均土地价格 !!!!!!!!!! 111 图 6-4 利率、房价与家庭债务的影响 !!!!!!!!!!! 112 图 6-5 家庭 “债务—通缩”恶性循环 !!!!!!!!!!! 113 表 1-1 欧洲国家分年龄段的居民储蓄率 !!!!!!!!!!! 4 表 2-1 代表性利率决定理论和利率规则梳理 !!!!!!!!! 21 表 2-2 文献对储蓄的归因 !!!!!!!!!!!!!!!!! 27 表 2-3 储蓄对利率的影响 !!!!!!!!!!!!!!!!! 28 表 4-1 家庭人口结构变量的描述性统计 !!!!!!!!!!! 55 表 4-2 2014—2018年家庭储蓄率和人口结构变化!!!!!!! 56 表 4-3 中国家庭储蓄的不均匀分配 !!!!!!!!!!!!! 57 表 4-4 家庭人口结构对储蓄的影响 !!!!!!!!!!!!! 58 表 4-5 家庭人口结构影响储蓄的机制分析 !!!!!!!!!! 60 4
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目 录 表 4-6 家庭人口结构对储蓄影响的城乡异质性分析 !!!!!! 62 表 4-7 家庭人口结构对储蓄影响的收入异质性分析 !!!!!! 63 表 4-8 家庭人口结构对储蓄影响的稳健性检验 !!!!!!!! 64 表 4-9 家庭人口结构对储蓄的影响:工具变量法 !!!!!!! 66 表 4-10 2014—2016年中国收入不平等 !!!!!!!!!!! 69 表 4-11 收入不平等对家庭储蓄率的影响 !!!!!!!!!! 69 表 4-12 不同收入组家庭对储蓄影响的异质性分析 !!!!!! 71 表 4-13 收入不平等对储蓄影响的城乡和区域异质性分析 !!! 72 表 4-14 收入不平等对家庭储蓄影响的内生性和稳健性检验 !! 74 表 4-15 代际帮助对家庭储蓄的影响 !!!!!!!!!!!! 75 表 5-1 影响利率和储蓄变量的描述性统计 !!!!!!!!!! 95 表 5-2 储蓄影响利率的基准回归 !!!!!!!!!!!!!! 96 表 5-3 少儿抚养比的中介效应检验 !!!!!!!!!!!! 100 表 5-4 老人抚养比的中介效应检验 !!!!!!!!!!!! 101 表 5-5 收入不平等的中介效应检验 !!!!!!!!!!!! 102 表 5-6 5年期国债实际收益率影响的稳健性检验 !!!!!! 104 表 5-7 利率的中介效应检验:Bootstrap方法 !!!!!!!! 105 表 6-1 2014—2018年家庭资产负债情况 !!!!!!!!!! 118 表 6-2 2018年不同收入人群的家庭资产负债情况 !!!!!! 119 表 6-3 2018年不同收入家庭的资产负债情况 !!!!!!!! 120 表 6-4 家庭债务的描述性统计 !!!!!!!!!!!!!! 121 表 6-5 家庭债务影响因素的基准回归 !!!!!!!!!!! 123 表 6-6 不同房产家庭债务负担的异质性分析 !!!!!!!! 124 表 6-7 不同收入家庭债务负担的异质性分析 !!!!!!!! 126 表 6-8 不同城乡家庭债务负担的异质性分析 !!!!!!!! 127 表 6-9 家庭债务影响的稳健性分析 !!!!!!!!!!!! 128 表 6-10 房价增长率对家庭债务的影响:工具变量法 !!!!! 129 表 6-11 省级面板数据描述性统计 !!!!!!!!!!!!! 132 5
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中国家庭储蓄与债务问题研究 表 6-12 2003—2019年中国个人消费贷款和居民杠杆率变化!! 133 表 6-13 省份家庭债务影响因素的基准回归 !!!!!!!!! 134 表 6-14 2003—2019年区域家庭债务和住房价格描述性统计!! 136 表 6-15 家庭债务影响因素的区域异质性分析 !!!!!!!! 136 表 6-16 不同收入人群的家庭债务影响分析 !!!!!!!!! 137 表 6-17 家庭债务影响的稳健性检验 !!!!!!!!!!!! 138 表 6-18 利率对家庭债务影响的稳健性检验 !!!!!!!!! 139 表 6-19 家庭债务影响的内生性检验 !!!!!!!!!!!! 141 表 6-20 房价增长率和利率权衡下的家庭债务 !!!!!!!! 143 6
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