49 新手基民买基金真的太容易“上头”， 经常一键复制别人的“财富代码”，也不管 他人持有的基金产品风险等级是否和自己的 风险承受能力相匹配，持有一段时间后才发 现波动太大，如芒在背、寝食难安。 投资基金和任何投资行为一样，都存在 风险，基金产品净值会受到市场波动的影响， 不同类型的基金产品预期风险也会有较大差 异。 例如，股票型和偏股混合型基金净值主 要受到其持有的股票价格波动的影响，债券 型基金净值主要受到持仓债券价格波动的影 响，这些资产价格的短期波动有可能导致净 除了“上头”，新手买基还喜欢“All in”，所有子弹都给了一只“心头好”，希 望单车秒变摩托，每天的心情紧跟净值起伏。 但如果没有碰上单边上涨的行情，绝大部分 满仓的新手都会经历“波动这么大，要不要 赶快割肉离场”的纠结。 如何解决这个问题呢？ 1. 做好资产配置。诺贝尔经济学奖获 得者哈里·马科维茨认为，各类资产的分散 化投资可以在不牺牲预期收益的情况下降低 风险水平。震荡行情下，只投股票型基金或 许波动太大，如果配置一些预期风险相对较 NO.2 不看基金产品的风险等级 NO.3 不做配置，盲目满仓 值下跌，使得投资者可能出现短期亏损的情 况。因而投资者在选择基金产品进行投资操 作时，需知悉基金产品的风险等级（内在风 险），并确认自身对后续所可能出现的风险 是否拥有承担能力。 低的债券型基金或许就能降低组合整体波 动，一定程度上提升投资体验。 2. 留有补仓的子弹。市场中的机会不 仅仅是“涨”出来的，很多时候也是“跌” 出来的，市场下跌时，适合补仓积累一些筹 码，这样才不会错过后续市场上涨时带来的 机会。 涨了鸭敲黑板 涨了鸭敲黑板

50BOSC ASSET OPPORTUNITY 机遇 向上问答 | 股市上涨了，债市一定会跌吗？ 文 | 《上银财智》编委会 养基 GOGOGO ！办法总比问题多！ Q1 “股债跷跷板”是什么意思？ 在金融市场上，我们往往会听到股债具有“跷跷板效应”。在不少投资者的 眼里，股市和债市很容易出现两极分化，某一段时间内，股市走高时债市可能表 现平平，反之债市表现好时股市可能表现一般，呈现此消彼长、此起彼伏的表现， 这种现象就是“股债跷跷板”效应。 “股债跷跷板”背后的原因是什么？ 从股债定价角度来说，“股债跷跷板”的内在逻辑是基本面。基本面改善推动 企业盈利改善，对于股票资产来说，即使估值不变，基本面的改善也会推动股价上 涨。而此时，基本面改善之后，一方面企业融资需求提升，另一方面政策为了防止 经济过热收紧货币，从而推升利率水平，债券价格下跌。相反，如果基本面恶化， 则股市和债市呈现相反的结果。所以，基本面是“股债跷跷板”驱动力之一。 另外，流动性宽松或收紧驱动资产价格上涨或下跌。股市和债市分属于不同 层级的流动性，所以股债之间流动性松紧不同也会导致出现“股债跷跷板”现象。 股票市场的流动性主要来自于广义流动性，也就是实体流动性，其潜在资金 供给主要是企业、个人等经济主体。广义流动性提升，则股票市场流动性得到改善， 有利于股市上涨。 债券市场流动性与狭义流动性密切相关，即银行间市场流动性。 流动性的源头在央行，央行向市场投放流动性是通过商业银行这一中介进行 的，所以央行流动性的变动首先带来的是狭义流动性的变化。而商业银行则通过 信贷关系创造流动性，带来的是广义流动性的变动。理论上，央行向市场投放或 回笼流动性，会带动狭义和广义流动性同方向的变动，从而使得股债市场走势趋 同。然而，商业银行创造流动性这一环节，有时会和央行释放或收紧流动性有滞 后性或者方向相反，从而会出现狭义和广义流动性松紧不一情况，在这期间就会 呈现“股债跷跷板”现象。 50BOSC ASSET

51 Q2 基金净值低，是不是代表买它就划算？ 当然不是！基金净值低≠基金划算！ 买基金的时候大家都会看到一个“净值”，这个净值可以简单理解为这只“基 金持有的资产值多少钱”，也就是“价格”的意思，而“单位净值”就是每一份 基金的价格。净值的高低关系到买入的成本。 所以，有一些投资者会认为，基金净值越低就代表越便宜，能买到的份额就 更多，以后涨起来也就能赚的更多，但事实并非如此。金融产品和普通商品不一样， 我们买入一只基金，买的是它持有的资产组合，我们买入的目的，是获得资产价 格上涨后带来的收益。所以投资者是不是能买到“便宜货”，还要看基金经理有 没有在低位配置相关资产，和基金净值高低是没有关系的。 一般来说，基金成立时候的初始净值都是“1 元”，只是为了方便衡量你买 了多少份额的锚点而已。基金成立后，如果基金买到了上涨的股票，那么净值也 会随之上涨。换言之，基金净值高，说明它持仓的股票之前赚到钱了，基金跌破 1 元，说明它的持仓股票在下跌。所以，基金净值低，有可能也意味着它的风险大。 决定要不要买入一支基金，重点应该是观察其投资标的是否具备中长期上涨 的空间、基金经理投资思路、过往业绩、基金管理人水平等方面，不能仅认为基 金净值低的基金比较便宜就盲目入手喔 ~ 51 最后，市场的风险偏好也会影响股债关系。 通常来说股市向好时，市场的风险偏好也会随之增强，债券的吸引力降低； 而当股市走弱时，市场避险情绪也会随之持续发酵，对债市形成利好。 但如果股市虽然短期较为震荡，但中长期仍然向好，市场并没有失去信心， 资金也不会马上大规模流入债市。 综上，大家所说的“股债跷跷板”效应并不是一个定理，股市涨了，债市不 一定就会跌，关键还是要看背后的驱动逻辑。如果是基本面驱动或者股债市场流 动性出现分化时，“股债跷跷板”现象才往往较为明显。

52BOSC ASSET BOSC ASSET 2022 年 11 月 8 日，由证券之星主办的 “资本力量”2022 年度评选活动圆满落幕， 本次活动以“守初心，迎发展”为主题，旨 在表彰为中国经济高质量发展做出卓越贡献 的优秀企业及个人。 在本届备受关注的“年度最具成长性基 金公司”评选中，上银基金凭借持续提升的 综合实力以及优秀的中长期业绩回报，荣膺 “年度最具成长性基金公司”奖项。 上银基金管理有限公司成立于 2013 年 8 月，是 15 家银行系公募基金公司之一 , 注 册资本人民币 3 亿元，其中，上海银行股份 有限公司股份占比为 90%。公司凭借资深的 管理团队、优秀的投研体系和严密的风控制 度，致力于为客户提供专业的资产管理服务。 成立九年来，公司总资产管理规模超 1330 亿，非货规模保持逐年较快增长，已突破 834 亿，九年间公募基金产品累计创造盈利 139 亿，获得了广大投资者的支持与信赖。 TEAM AND LIFE 上银基金之家 文 | 证券之星 上银基金荣获资本力量 2022 年度 最具成长性基金公司 公司围绕“精品基金公司”的战略定位， 协调统筹权益、固收、量化、FOF 四大公募 业务与私募资管业务并行发展，投研和营销 双轮驱动，重点开拓与自身资源禀赋相匹配 的资产管理业务，坚守“精益求精，专注价值” 的投资理念，借力强大的股东背景和资深的 管理团队，以稳健的投资风格，努力为持有 人创造长期良好的回报。 上银基金坚守“精益求精，专注价值” 的投资理念，打造注重投资者长期利益的精 品资产管理公司，立足自身核心竞争力，形 成专业化、主动化、差异化、个性化的资产 管理能力，提供专业资产管理及综合金融解 决方案。公司秉承公募基金“受人之托，代 人理财”的初心，励精图治，驶入发展的快 车道，当下，已在蓬勃发展的公募基金行业 中占有一席之地。 （数据来源：上银基金，截至 2022 年 9 月 30 日）

53 上银丰和一年持有期混合型证券投资基金、上银慧享利 30 天滚动持有中短债债券型发起式证券投资基金、上银恒泰稳健养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）是 R2 风险等 级产品，适合 C2-C5 风险等级的投资者。 上银医疗健康混合型证券投资基金、上银恒享平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）是 R3 风险等级产品，适合 C3-C5 风险等级的投资者。 产品代销机构如对产品风险等级及投资者风险承受能力等级有自行评定结果及匹配规则，以代销机构结果为准。 上银丰和一年持有期混合型证券投资基金对每份基金份额设置一年的最短持有期，因此，对于基金份额持有人而言，存在投资本基金后，一年内无法赎回的风险。 上银慧享利 30 天滚动持有中短债债券型发起式证券投资基金对于每份基金份额，设定 30 天的滚动运作期。因此基金份额持有人面临在滚动运作期内不能赎回基金份额的风险。 上银恒泰稳健养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）每份基金份额的最短持有期限为一年，因此，对于基金份额持有人而言，存在投资本基金后，一年内无法赎回的风险。 上银恒享平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）每份基金份额的最短持有期限为三年，因此，对于基金份额持有人而言，存在投资本基金后，三年内无法赎回的风险。 产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。 中证系列指数由中证指数有限公司编制和计算，其所有版权归属中证指数有限公司。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。 中债指数由中债金融估值中心有限公司编制和计算。关于指数值和样本券名单的所有知识产权和其他权益归属中债金融估值中心有限公司或其任何许可方），中债金融估值中心有限公司未 针对指数相关信息的准确性、完整性或及时性或数据接收者可能得到的结果作出任何明示或默示的保证。 特别声明： 基金有风险，投资需谨慎。本材料中涉及的投资策略、资产配置策略等以基金合同约定和实际执行为准。本材料中的信息部分来源于公开资料，公司对相关信息的完整性和准确性不做保证， 相关分析意见基于对历史数据的分析结果，相关意见和观点未来可能发生变化，内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议。 投资人购买基金时应详细阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目标、投资期限、投资经验、资产状况 等因素选择与自身风险承受能力相匹配的产品。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金产品存在收益波动风险， 基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资管理人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。我国基 金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。行业、指数过往业绩不代表基金业绩表现，也不作为基金未来表现的承诺。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与 基金财产的投资运作。中国证监会对基金募集的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。 投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避 基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 本材料为非公开材料，仅供内部交流使用，不具法律效力 , 不能作为向投资者推销基金的凭证。本材料的版权归上银基金管理有限公司所有，未获授权，任何机构和个人不得以任何形式向 不特定投资者公开发送。 上银基金近期主推产品 上银医疗健康混合型证券投资基金 上银慧享利30天滚动持有中短债债券型发起式证券投资基金 上银丰和一年持有期混合型证券投资基金 基金代码：A类011288 C类011289 基金代码：A类 015942 C类015943 基金代码：A类 016685 C类016686 主要投资于医疗健康相关行业的上市公司股票，挖掘优质医药股，低估区间合 理布局，坚持长期回报。 纯债基金，投资于中短期债券的比例不低于非现金基金资产的80%，不参与权益 市场投资，是震荡市减震和闲钱理财升级的较佳选择。 精品固收+【丰】系列再出发，公司股债双王牌掌舵，灵活配置股债，把握双市 机会，争收益，控波动，震荡市助您从容投资。 混合型基金债券型基金混合型基金

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