坚定做多信念，

把握长牛机遇

--长期看好沪深300股指期货

千方资产管理有限公司

标普500与沪深300的对比

标普500 1998-2008走势（期间经历了2000年的科技股泡沫和911恐袭，2007年

的次贷危机）

沪深300 2006-2016走势（期间经历了2007年的全球性金融危机，2015年的去杠

杆和供给侧改革带来的阵痛）沪深300近十年的走势与标普500（1998-2008）的走势

及其相似，都处于经济转型的过渡期。

标普500与沪深300的对比

标普500 2009至今走出慢牛行情（美股于2009年在苹果、亚马逊等高科技股，

新能源股等盈利大增的情况下走出了一波长牛）

沪深300 2016至今走势（沪深300未来有望在以5G，高端制造，新能源，物

联网，人工智能、生物科技等带领下走出慢牛行情）

一、政策面支持

党的十九大指出，我国经济已由高速增长阶段转向高质量

发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增

长动力的攻关期。

1、坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，强调金

融和房地产去杠杆，引导资金脱虚向实，未来资金将更多

地流向实体经济和创新型企业。

2、证券市场在监管规范中一步步走向成熟，当信息透明、

财务规范、强制分红等举措进一步落地，证券市场必然吸

引越来越多的资金进入。

3、近期沪市鼓励新技术新业态和新模式公司通过

重组进入资本市场，深市将进一步改革创业板发行体

制、放宽创新型高科技企业上市门槛，可见资本市场

对于培育自己的BATJ意图明显。

证监会的重大改革，根本上来说还是为了让优秀

的科技型好企业留在国内，未来包括蚂蚁金服、大疆

、摩拜、途家等企业有望登陆A股，另外BATJ等中概股

也有望分拆回归A股。这类公司加入沪深300成分股，

必将推动沪深300平均利润的提升，推动指数长期走牛

。

二、基本面稳健发展

2017年中国GDP增速为6.9%，

预计未来五年GDP增速能稳定在6.5%

以上。为了有效推动经济转型，目前

各个行业均在进行供给侧改革，这将

导致各个行业的利润都在不断向龙头

企业集中， 龙 头 公 司 的 ROE 水 平 有 望

持续提升，并且货币政策和财政政策

都将保持稳健发展的态势，股票融资

在社会融资总额的比重将进一步提升。

三、资金面持续宽松

1、随着经济结构的转型，管理层有意打压房地

产市场，抑制其投机行为，未来大量资金有望从配置

房地产向配置资本市场转移。同时银行理财产品已不

允许兜底承诺，未来将打破刚性兑付，而且也限制其

投向房地产行业，将来也会加大对资本市场的配置力

度。而且目前资本市场对外开放脚步在持续进行，从

港股通到马上入场的明晟基金，以及未来的沪伦通等

，资本市场的改革开放也将迎来外资的不断配置。

2、 从中长期角度看

，人民币国际化利好股市。

人民币走出去的过程将伴随

着我国资本市场进一步对外

开放和拓展,为境外人民币持

有者提供较充分的可供投资

的“资产池”。

四、投资者结构进一步完善

过去中国A股由于市场成熟度不

足，各项制度不够完善，市场中的投

资者以中小散户为主，波动性较大，

非理性程度较高。

在未来这一局面会得到很大改

善，国家队、保险、社保、公募基金

、以明晟基金为代表的外资、港资等

将成为市场的主力资金，随着机构投

资者队伍的不断壮大，未来A股市场

会进一步往成熟市场方向发展，慢牛

的概率也将不断提高。

五、沪深300成分股结构持续优化

42% 35% 1、沪深300指数依据样本稳定性

23% 和动态跟踪相结合的原则，每半年调整

一次成分股，每次调整比例一般不超过

银行保险等金融股 房地产等周期股 消费科技股 10%，目前其由占比35%的银行保险等

金融股，占比23%的房地产等周期股，

40% 占比42%的消费科技股组成。随着未来

60% 经济成功转型，消费科技类蓝筹将不断

发展壮大，特别是物联网、5G、生物制

银行保险等金融股 房地产等周期股 消费科技股 药、 AI人工智能、新能源汽车、中高端

消费品领域将会不断涌现出龙头企业。

“戴维斯双击” 2、对标美国标普500指数，消费科技

是指在低市盈率 类蓝筹占比60%以上，届时沪深300指数结

时买入股票，待 构中消费科技类龙头占比将持续提升，其受

成长潜力显现 经济周期波动的影响趋于弱化，盈利增长的

后，以高市盈率 确定性更强，结构的持续优化有望推动沪深

卖出，这样可以 300指数的不断走强，在未来形成戴维斯双

获取每股收益和 击。沪深300目前动态市盈率15倍左右，复

市盈率同时增长 合增速维持在13%以上，假设估值水平提升

的倍乘效益。 为20倍（道琼斯指数目前市盈率为22倍），

那么有望带来一次50%的获利机会。

向 六、我司基金产品配置方

随着我国经济发展模式从以基建和房地产投资驱动向

以消费和科技创新驱动方向转变，我司紧跟国家大政方

针，投升级资方向以沪深300股指期货为主，视市场偏好

适当配置中证500股指期货；股票方面积极关注消费升级

和科技创新等细分领域龙头，例如5G、物联网、新能源汽

车、AI人工智能、生物技术等。我们长期看好中国经济，

坚信随着制度完善、长期资金入市、科技创新、龙头企业

利润逐步提升，ROE进一步提高，沪深300以及相关股票

必将走出慢牛、长牛。